Xbox recule pendant que le cloud de Microsoft accélère

Microsoft a publié un trimestre contrasté, mardi 29 juillet 2026, avec un Xbox en retrait et un cloud qui continue de tirer le groupe vers le haut. Les revenus du contenu et des services Xbox ont reculé de 10 % sur les derniers mois, tandis que les ventes de matériel ont baissé de 13 %, selon le rapport financier trimestriel du groupe. Ce décalage compte pour le marché du jeu vidéo comme pour celui du cloud, car il dit assez bien où Microsoft met désormais ses priorités. Et elles ne sont pas sur la même étagère.

Xbox paie le prix du recentrage

Chez Xbox, le trimestre prolonge une séquence déjà tendue. La baisse de 10 % des revenus liés aux contenus et services, dont Game Pass, s’ajoute à un repli de 13 % des ventes de consoles et autres matériels. Quelques semaines plus tôt, la direction Xbox avait présenté un plan de « reset » incluant des licenciements et le transfert de quatre studios, dont Compulsion Games et Double Fine Productions. Microsoft a aussi abaissé certains prix de GamePass, testé un cloud gaming gratuit financé par la publicité et préparé une hausse d’au moins 100 dollars du prix de ses consoles à partir du 1er août.

Satya Nadella a résumé la ligne en une phrase, lors de l’appel aux résultats : « When it comes to Xbox, we are making the necessary decisions required across our content portfolio, platform, and operations to reset the business for long-term growth, » avant d’ajouter que Microsoft attend un retour à la croissance de l’activité en exercice fiscal 2027. Une formule qui dit tout. Et qui ne console pas grand monde.

Le cloud et l’IA portent la note

Le contraste est net avec le reste du groupe. Microsoft Cloud a progressé de 27 % sur le trimestre, à 59,3 milliards de dollars, et la division productivité, qui comprend Microsoft 365 et LinkedIn, a bondi de 14 % à 37,8 milliards de dollars. Azure a dépassé 100 milliards de dollars de revenus sur l’année, une première pour la plateforme de cloud de Microsoft. Dans le même temps, Microsoft 365 Copilot a franchi le cap des 30 millions de sièges payants, contre plus de 20 millions en avril selon CNBC, signe que l’assistant IA commence à générer des revenus concrets.

Cette dynamique explique aussi pourquoi Wall Street a mieux accueilli le groupe que Meta. Selon CNBC, l’action Microsoft montait de 8 % en préouverture, quand Meta reculait de 8,5 %. Tracy Woo, analyste chez Forrester, a estimé dans une note que « Microsoft's strong revenue performance, combined with accelerating Copilot adoption, signals that its $190 billion data‑center buildout is beginning to deliver returns ». Microsoft maintient toutefois ses prévisions de dépenses d’investissement pour 2026 et laisse entendre une nouvelle hausse possible en 2027, dans un marché qui s’inquiète toujours du coût de l’IA.

Meta rappelle que l’IA coûte encore très cher

Le cas Meta éclaire l’autre face de cette période. Le groupe de Mark Zuckerberg a raté les attentes du marché sur son chiffre d’affaires prévisionnel du trimestre en cours, avec une fourchette annoncée entre 61 et 64 milliards de dollars, soit 62,5 milliards au point médian, quand les analystes attendaient 63,15 milliards selon LSEG. Son free cash flow a chuté de 91 % sur un an, à 784 millions de dollars, alors que l’entreprise continue d’absorber des coûts liés à ses investissements IA.

Zuckerberg a bien évoqué des offres d’accès à de la puissance de calcul à « significant premium », mais sans détailler un vrai nouveau métier. Selon Ben Barringer, de Quilter Cheviot, « Right now, the narrative from Mark Zuckerberg is a little light on detail and relying on what could be done in the future ». Dans ce contexte, Microsoft donne l’image d’un géant qui commence à monétiser son pari IA, quand Meta demande encore un peu de patience aux marchés. La différence se voit en Bourse. Et elle se lit aussi dans les bilans.